区块链生态发展规律总结

随着2021年初BSC和2021年中的Polygon热度上升并且成功捕获大量用户及资金，很多项目都瞄准了腰部EVM公链赛道，并模仿BSC、Polygon的成功路径来建设自己的EVM兼容链，比如Heco（HT）、Fantom（FTM）、Avalanche（AVAX）、xDAI/Gnosis、Cronos（CRO）、Boba（OMG）、Aurora（NEAR）等。

一个公链的成功，需要有完整的生态来吸引初始用户和资金的进入，并以此吸引足够的开发者建设，资金会在链上自由流转到各个项目当中，并最终支撑起腰部公链的市值。本文尝试用几个EVM兼容链的发展进程来描述一个成功的EVM兼容链所需要的生态环境，下方表格是几个最出名/有特征的EVM兼容链的生态。

DEX

所有EVM公链开局都需要标配一个DEX，这也是以太坊DeFi Summer兴起的原因，流动性挖矿能够迅速为代币创造足够的深度，并且用一个DEX代币来分散原生代币的抛压。

以Uniswap为例，2020年3月Uniswap V2发布并捕获了一批早期DeFi玩家对AMM的初步尝试，2020年中SushiSwap fork Uniswap V2并开始流动性挖矿，便打开了流动性挖矿的热潮。SushiSwap通过给ETH流动性提供通证（LP）产出$SUSHI奖励，激励用户向SushiSwap添加流动性，并获得挖矿收益，直到现在我仍然认为这是DeFi史上最成功的一次吸血鬼攻击。SushiSwap的流动性挖矿飞快捕获大量用户提现ETH到以太坊链上，疯狂添加ETH对各个币种的LP。由于SushiSwap的成功，各种Sushi Fork在接下来的三个月内在以太坊上层出不穷，并有各种优化AMM的策略诞生，但最终市场证明Uniswap和SushiSwap已经足够优秀，不需要再针对AMM进行优化。

添加LP的本质是做深这个交易对的订单簿，而在以太坊上ETH对各个交易对的深度迅速增加意味着以太坊的价格更难下跌，在之后的EVM公链中，一般用户需要购买代币以添加流动性，意味着代币价格会快速上涨，可以参考BNB、ROSE等。

DEX对于公链而言，是一个流量入口。任何一条公链都需要DEX才能开始发展公链上的生态，假设公链上有很多项目，但没有一个合适的交易所，这些项目的代币都无法自由流转，公链的生态也会停滞不前。以Heco为例，Heco上线是正是Basis Cash系列稳定币仿盘最活跃的时间，当时Heco上的稳定币项目Basis Gold上线的第一天没有官方DEX（当时Heco有3个DEX，但没有一个有官方背书，项目方也不可能每个DEX都去读代码来确保安全性），导致无法正常开展流动性挖矿。后来杜军在微信群内对MDEX背书（发代币购买截图、公布钱包地址等），才让MDEX成为Heco上最主要的DEX。

借贷

DEX需要用户同时质押两个代币获得LP，不仅承担的两个代币的敞口，同时还要承担代币间汇率波动的无常损失。对于散户以及小币种而言，无常损失很难对冲，因此风险偏好较低的用户不会愿意将资金大规模迁移上链。

因此，借贷是最快速捕获链上资产的方式，Polygon和Cronos把这个游戏玩得最明白。

• Polygon非常迅速地上线了借贷项目并成功捕获大量TVL堆起链上生态；
• Cronos反其道而行之，迟迟不上线借贷项目而让用户通过交易所内对冲的方式来提供流动性，拉盘让大量对冲用户爆仓或者平仓来推高币价。

Polygon

Polygon在上线后很长一段时间都沉寂在BSC的光芒下，甚至不如Heco，而Polygon成名的翻身仗是和AAVE和Curve达成合作。

AAVE上Polygon部署，并且Polygon官方提供$MATIC挖矿奖励。AAVE上线Polygon后，由于很高的挖矿收益，用户开始通过循环借贷疯狂推高AAVE的TVL并迅速达到10亿美元的数量级，USDT仍然能够保持在10%以上的年化收益，因此很多DeFi Whales纷纷迁移资产到Polygon AAVE进行挖矿。

当借贷项目捕获到足够的TVL之后，风险偏好稍高的用户便开始抵押USDT借WBTC等资产到QuickSwap上开始做流动性挖矿，因此QuickSwap的深度也迅速变好，MATIC从此走向正向循环。

Cronos

Cronos是Crypto.com官方发布的EVM兼容链，上线后很长一段时间只有VVS（DEX），借贷项目一直推迟上线。

VVS为用户提供了超高的LP挖矿收益（任意CRO交易对都有超过年化300%的收益，对比同期其他项目的平均年化收益小于20%，并且没有开非CRO交易对的挖矿，用户想赚钱只能买CRO参与），很多用户购买CRO并在交易所内做空CRO来套期保值，以到VVS内进行流动性挖矿。流动性挖矿期间，CRO的资金费率持续为负（以下图FTX的CRO资金费率为例，日内的8小时资金费率平均为-0.0436%，对应的年化费率约为47%，套期保值承受巨大资金成本，并且新开仓的负溢价非常严重）。

Crypto.com有充足的子弹在用户开始套期保值之后拉盘，因此散户在流动性挖矿期间套期保值的空单纷纷爆仓或者平仓，成为上涨过程中的助力。

时至今日，CRO永续合约的年化资金费率都在-7%左右，和CRO借款成本相近。

跨链桥

以BSC、Heco、Cronos为例的EVM公链有交易所作为资产跨链通道，用户可以从各个公链充值USDT、USDC、ETH等代币，并在交易所自己的公链上取款，因此对跨链桥的依赖很小。

Polygon是第一个自己做跨链桥并支撑起生态的EVM公链。然而，Polygon的跨链桥开发成本高，并且需要自己保证安全，因此可能并不适用于所有EVM公链。

从Fantom开始，大量的EVM公链使用第三方跨链桥作为主要的资产上链手段，因此AnySwap、xPollinate（Connext）等项目持续收益。Fantom在上线的前半年，唯一的跨链入口就是AnySwap，而AnySwap要对每一笔充值和提现抽取0.1%的交易佣金（不确定是否与Fantom分成），因此捕获了大量的收益。

Fantom

Fantom由于和AC的关系很近，几乎所有的项目背后都有AC的影子，而借贷项目也迟迟没有上线。

Geist Finance（Fantom借贷）的上线通过超高（虚标）的年化收益捕获到了大量的资金，短短一周捕获了超过40亿美元的TVL（大量循环借贷）。由于Fantom当时没有和任何交易所打通，只能通过AnySwap跨链挖矿，我在参与的时候发现AnySwap所有USD都被跨空了，觉得Fantom生态会因为这个项目开始起飞，就买入了FTM，事实证明这个操作很正确，但AnySwap才是最大受益人。

生态内其他项目

当一个EVM公链具备上述几个产品之后，就能够初步运营并捕获生态项目，下方的协议可以锦上添花。

稳定币互换协议

Uniswap V2和SushiSwap由于统一的0.3%交易手续费以及AMM的特性不适用于稳定币互换，稳定币互换需要低手续费以及相对稳定的汇率，稳定币互换协议可以帮助稳定币大规模、低磨损地进行互换。

当时热点项目的仿盘

很多腰部EVM兼容链的热度在一段时间内是靠OHM的热度带起来的，在OHM火的几个月（2021年10月-11月）几乎每一条EVM兼容链都有一个OHM项目。